市場互動分析

市場互動分析
近日美股變化大，台股跟著出現較大震盪，在後市多空的研判上，除了從加權指數本身的結構來分析之外，也可以從國際幾個重要金融數據來分析。

1990年，John J.Murphy(墨菲)寫了一本論市場互動(intermarket)的書，這是第一次，有人主張，應該要把股票市場，債券市場，外匯市場，商品市場合起來一起看。
民國81年，我在外商銀行當外匯交易員，第一次接觸這本書，已經是這本書出版的兩年後了，那時候的我，重心放在外匯市場，透我這本書，我第一次理解到像索羅斯這類的市場參與者，透過槓桿，在跨市場中尋找各種交易機會，觀察不同金融市場的表現，可以了解全球資金的潮起潮落。

2004年，墨菲加入1990年到2004年的市場資料，再出了一本書，這本書中文名字叫:”墨菲論市場互動分析”，今天跟大家介紹的就是這兩本書。

在這兩本書中，墨菲談到了四個金融市場的相互關係，也提到了類股在不同情況下的輪動表現。

課本教我們，股市是經濟的櫥窗，景氣好，股票市場走多頭，一旦市場需求回昇，工業金屬及能源等商品，也會開始進入多頭市場，一旦商品漲到一定的程度，央行可能調高利率，這對該國貨幣是利多，但卻對該國債券市場是利空，由於商品是美元計價，美元愈強，代表其他世界各國要花在商品上的價格愈高，可能少買一點，所以美元一般跟商品的價格成反向走勢。

墨菲的第一本書，根據這些原則，從不同市場的走勢圖，去探討這四大市場在反映教科書中的連動關係時，會出現什麼樣的現象。

墨菲發現，這四個市場確實如課本中有著連動的關係，我們再深入研究，可以發現，債券市場的主要參與者是法人，最能代表法人對經濟的後市看法，外匯市場的參與者最國際化，代表的是全球操作者對該國景氣的看法，商品市場反映的是全球的需求，對全球景氣有預示的效應，而股票市場，因為參與者眾，且不乏散戶(包括透過買賣基金而參與的散戶)，反而常常是趨勢的追隨者而不是開創者，也就是說，我們可以拿其他三個市場的變化，來預測股市的榮枯。

在一個經濟循環中，景氣衰退時債券市場走多頭(殖利率下跌)，景氣打底回升時，股票市場走多頭，等到景氣好到對工業金屬及能源的需求把庫存都清光，商品市場就走多頭，而物價的上漲可能帶動央行大幅度調高利率，這時候幣值會走多頭，一旦幣值走強，利率走高到影響企業獲利，股票市場的多頭才會結束。